数量化策略跟踪评价周报:规模因子指向大盘,风格切换仍待观察

投资要点:

    多因子选股策略跟踪:多因子选股方面,从当期IC值来看,波动率、贝塔以及动量三个因子表现较好,绝对值依次为32.11%、15.15%、12.99%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,波动率和贝塔为正,动量为负,表明高波动率、高贝塔以及前期跌幅较大的股票近期更受市场青睐。从近一个月IC均值来看,大盘规模、前期跌幅较大以及高贝塔的股票表现较好。

    基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪:过去5日收益率为5.14%,相较于万得全A指数超额收益率为-0.45%;过去20日收益率为-5.10%,录得超额收益率1.49%;2月,该选股策略行业分布主要集中在房地产、建筑装饰、公用事业以及有色金属板块。

    市场中性策略:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-15.36%、-10.89%、-5.82%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.38%、-0.26%、-0.02%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:0.59%、0.42%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.11%、-0.46%、-0.21%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.23%、0.11%。

    行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为1.46%,低波动率因子多空组合累计收益率-1.28%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.13%。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为6.22%,同期中证500指数收益率为6.17%。2月,多因子行业配置策略推荐配置银行、商业贸易、非银金融、休闲服务以及房地产。

    总体来看,多因子选股显示过去5个交易日高波动率以及高贝塔个股表现优异,同时市场呈现反转效应,前期跌幅较大的个股近期表现较好,而规模因子指向大盘风格,风格是否切换至小盘仍需观察;行业配置方面,动量因子表现较好,而行业景气度和低波动率因子出现回撤。选股策略方面,PB-ROE选股策略表现稳定;市场中性策略方面期货合约均程贴水状态,且贴水程度近期有所扩大,市场中性策略面临考验。

    风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。