宏观大类日报:通胀预期回落的风险

市场表现

    (1)外汇市场:美元指数反弹

    1、美元指数上涨0.26%,收于90.622(鲍威尔鹰派),关注反弹能否确立;

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.3285(美元反弹),关注双向波动放大可能;

    (2)权益市场:回调分化

    1、美股回落,标普500指数下跌1.11%,道琼斯工业指数下跌1.50%(利率升);

    2、A股分化,上证下跌0.99%,深证上涨0.20%(业绩的印证期),维持防守策略;

    (3)债券市场:利率暂回落

    1、10年美债收益率下跌1.51%至2.864%(经济数据回落),关注期限利差扁平化;

    2、10年中债利率下跌0.44%至3.857%(流动性暂宽松),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:关注经济预期和利率预期的博弈

    1、文华商品夜盘上涨0.05%,有色金属(沪铜-0.90%、沪铅-0.88%)领跌。

    大类资产:全球经济数据普遍出现了阶段的回调--中国2月PMI回落1个百分点、美国芝加哥PMI低于预期、欧日环比增速有所放缓,而2月的原油产出和库存也存在不平衡的扰动。需要关注未来通胀数据的情况,若价格短期增速放缓,则在经济预期的下调情况下之下将带动全球通胀预期下行的风险,无论对于风险资产还是商品资产,都将带来一定的调整压力。但我们认为,目前无论是经济数据的调整还是金融市场的波动,仍不足以改变经济中期仍将增长甚至在财政刺激、监管放松和市场开放等主题之下全球经济出现结构性过热的风险。以美国为代表的后周期经济特征显示出,风险资产的波动将继续放大,每次调整依然是风险资产的上车机会,而利率债预计仅存在阶段性交易机会,3月预计将开启这样的调整出口,跟随顺势的调整抑或等待右侧的来临。

    策略:降低风险资产敞口,关注商品市场波动传导。

    风险点:美股、油价大跌。