汉得信息:2017归母净利增长45%,智能制造不断布局

2017年归母净利润同比增长45%。根据公司业绩快报,2017年公司营业收入为23.59亿元,同比增长38%,营业利润为3.07亿元,同比增长53%,归属于上市公司股东净利润为3.50亿元,同比增长45%,扣非后归母净利润为2.56亿元,同比增长16%。单季度方面,2017Q4单季度收入为7.65亿元,同比增长39.5%,归母净利润为1.52亿元,同比增长101.2%,扣非后归母净利润为8107万元,同比增长17.3%。可以看出,公司单季度收入增速继续保持快速增长,2017Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入增速分别为36.1%/29.6%/45.4%/39.5%,归母净利润增速分别为13.1%/29.2%/12.8%/101.2%。业绩增长的主要驱动因素为:(1)公司继续推进新产品及新业务领域的拓展;(2)公司加大人员投入,创新业务发展较快。

    2017年公司非经常损益0.94亿元,主要为投资收益和注册地区财政扶持资金。

    智能制造业务快速增长。公司智能制造相关产品线包括制造企业ERP、MES、PLM、C2M等智能解决方案。根据公司披露数据,2017年三季度,智能制造继续保持了快速增长,收入增速超过50%。公司智能制造客户主要集中在离散型制造业,包括装备制造业(例如潍柴)、家居(例如美克美家旗下家居智能制造项目、碧桂园旗下智能家居方案)、家装、服装、汽车零配件(例如福耀玻璃等)。在智能制造领域,汉得在ERP实施方面积累有丰富的垂直领域专业业务经验。基于此,公司不断打磨和拓展新的工业软件产品线。我们认为,2017年全年公司智能制造业务有望得到快速增长。

    2017年智能制造不断布局。2017年公司在智能制造/工业互联网领域不断布局,主要包括:(1)2017年5月,公司与宁波得厚领峰成立合资公司-上海云练信息科技有限公司。公司以汉得供应商关系管理云平台软件以及汉得供应商关系管理平台软件(SRM)著作权作价出资120万元,持股60%。SRM基于云计算为制造型企业提供供应商关系管理的软件平台,旨在引入以精益制造为核心的理念,提高项目管理能力、缩短交货期、降低采购成本、降低库存、降低运营成本、提高营销能力、改善业务流程和物流运输,以及提高客户服务水平等。(2)2017年5月,公司参与设立上海甄实建筑科技有限公司,持股39%。

    合资公司借助汉得在建筑行业丰富的信息化咨询服务经验,致力于打造建筑装饰行业的信息化专家,成为建筑装饰行业云龙头。(3)2017年6月,公司以自有资金2300万元投资参与设立国家智能铸造产业创新中心有限公司,持股10%,其他参与方还包括共享装备股份有限公司(持股51.3%),新兴铸管股份有限公司(11.7%)等。该合资公司有助于提高公司在铸造、智能制造、互联网平台等方面的系统解决方案能力以及服务能力。

    股权激励授予完成。2018年1月15日,公司限制性股票授予完成,向580名激励对象授予1959.5万股限制性股票,授予价格为5.92元/股。业绩考核指标为,以2016年净利润为基数,2018-2020年净利润增速分别不低于40%、60%、80%。股权激励成本摊销情况为:以授予日作为估值基准日,该限制性股票的公允价值总额(约为1.65亿元)分别确认限制性股票激励成本2690万元/1633万元/592万元。这也是公司2011年上市以来第七次股权股权激励。

    投资建议。我们认为,汉得信息是国内智能制造领域核心标的,智能制造相关业务有望实现快速增长。我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为3.49/4.51/5.81亿元,EPS分别为0.41/0.53/0.68元,目前股价对应2017-2019年的PE分别36X、28X、21X。维持“买入”评级。

    风险提示。毛利率下降的风险;智能制造业务增速低于预期的风险。