宏观大类日报:风险回归

大类资产:除了非美股市大幅下挫之外,隔夜美股已呈反弹状态,市场在一次冲击之后有了修复。但是从另一个角度来看,美股波动率虽然从37已经回落至30,但是中枢已经上升,如果我们年报对于2018年不确定性的推断正确,则未来的脉冲式上行已不可避免,短期切换至脉冲影响后做空波动率的仓位。波动率风险是会传染的,对于商品、对于汇市,我们认为2018仍是一个谨慎的年份。我们在《美股大跌之后,风险资产的调整开启了吗》中认为,目前市场的主题仍是增长,而随着债市期限利差的收窄,蕴含的风险将由小到大逐渐爆发。对于美联储,随着新一届管理层的轮替,利率收紧叠加监管放松的状态预计对于金融市场施加更为明显的影响,如果伴随着政策不确定性的短期降低,则对于风险冲击之后的修复料将更为迅猛,利率延续升而继续拥抱风险。