中国动力调研简报:舰船动力龙头,实力不断提升

舰船动力龙头,充分受益海军装备建设。公司是舰船动力领域龙头,业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油动力等各类舰船动力设备,是海军最主要的动力设备供应商。动力装置作为舰船“心脏”,其重要性不言而喻,价值含量也较高,约为舰船总成本的10%~20%。当前我国海军由近海防御向近海防御与远海护卫相结合转型,对舰船存在大量需求,我国也处于舰船生产建造的高峰期,公司作为海军舰船动力的龙头,将充分受益于舰船行业的高景气。

    技术不断突破,多项业务具备爆发潜力。公司拥有燃气轮机、全电推进以及动力电池等多项具备广阔发展空间的业务。燃气轮机方面,公司产品已具备进口替代的实力,并在天然气长输管线领域成功实现应用。全电推进方面,军用领域应用范围逐渐向更大吨位的舰船扩展,民用领域市场接受度不断提升,未来有望快速放量。在动力电池方面,依托先进的军用技术成功研发了氢氧燃料电池样机,并在电堆、系统集成、控制管理等关键技术不断取得突破;子公司风帆公司成功研发车载混动系统48V8Ah电源模块,并完成向通用、吉利和奇瑞三家车企送样;动力电池业务有望实现快速突破。

    盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司作为海军舰船动力龙头,市场地位稳固,燃气轮机、全电推进以及动力电池有望快速突破,推动公司业绩进一步增长。看好公司未来发展,维持增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为13.01亿元、16.40亿元以及20.19亿元,对应EPS分别为0.75元、0.95元及1.16元,对应当前股价PE分别为32倍、25倍及21倍。

    风险提示:1)盈利不及预期;2)军品竞争风险;3)燃气轮机、全电业务、动力电池进展不及预期;4)系统性风险。