宏观大类日报:3%之前的修整阶段

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元指数止跌

    1、美元指数上涨0.43%,收于89.539(非农好于预期),关注美元反弹的风险;

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.2969(美元反弹),关注双向波动放大可能;

    (2)权益市场:美股下跌,A股震荡

    1、美股持稳,标普500指数下跌4.10%,道琼斯工业指数下跌4.62%(利率冲击);

    2、A股震荡,上证上涨0.73%,深证下跌0.81%(权重支撑,中小下行),维持防守策略;

    (3)债券市场:利率回调

    1、10年美债收益率下跌2.96%至2.766%(避险上升),关注期限利差陡峭化持续时间;

    2、10年中债利率持稳于3.925%(流动性暂宽松),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:比特币跌破7000美元

    1、文华商品夜盘上涨0.22%,工业品(焦炭+3.09%、沪镍+1.77%、郑醇+1.55%)领涨。

    2、四大粮商之一的ADM正就洽购同为四大粮商的邦吉公司进行进一步谈判。

    大类资产:美股延续两个交易日调整,波动率指数上行至25,但预计在宽松政策的干预下将逐渐企稳--阶段性的低位可能到来。从经济数据上来看,美国1月ISM服务业指数创下2005年8月以来新高,显示出经济繁荣的局面没有打破。从政策的角度来看,白宫对美股调整加剧的担忧叠加着新任美联储主席对于金融稳定的关注,在劳动力市场实现充分就业后,首日演讲指出对于经济增长和物价稳定的支持,我们认为都将对于短期调整之后的风险资产形成逢低入场的机会。从美债期限利差来看,2s10s利差仍位于倒挂上方阶段性陡峭化的阶段,显然对于经济警示信号未至,而十年美债收益率在触及2.885%高位之后的迅速回调显示出市场短期不希望利率的快速上行,这种利率调整阶段将改善市场对流动性收紧的忧虑。从外围来看,日本央行继续释放的宽松特征对于流动性而言并未到引爆点,权益资产的本次调整可能提供了一次相对舒适的买入区间--所以如果推断正确,2月仍将是测试风险资产调整深度的时间窗口,现在需要关注的是静静等待市场本次调整的结束。

    策略:维持国内风险资产敞口低位,做多利率敏感型商品波动率。

    风险点:美股、油价跌幅扩散。