中国宏观:景气略有回落,库存去化缓慢

类型：宏观经济机构：华泰期货有限公司研究员：华泰期货研究所日期：2018-02-05

一周宏观数据

    1. 1月官方制造业PMI为51.3,预期51.6,前值51.6;1月官方非制造业PMI为55.3,预期54.9,前值为55。

    2. 1月财新制造业PMI为51.5,预期51.5,前值51.5。

    一周货币动态

    1. 央行公开市场本周有7600亿逆回购到期,周一至周五分别到期1400亿、2400亿、2100亿、800亿、900亿。

    2. 易纲:探索将影子银行互金等纳入宏观审慎政策框架。

    3. 中国银监会称继续压缩同业投资,逐步压缩银信类通道业务。

    4. 证监会系统2018年工作会议召开:加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度

    下周宏观数据

    1. 1月财新服务业PMI预期53.5,前值53.9;1月财新综合PMI前值为53。

    2. 1月CPI同比增速预期1.5%,前值1.8%;1月PPI同比增速为4.2%,前值4.9%。

    3. 按美元计,1月中国进口同比增速预期10%,前值4.5%;1月出口同比增速预期14.5%,前值10.9%;1月贸易账预期523.5亿美元,前值546.9亿美元。

    4. 1月外汇储备预期31700亿美元,前值31399亿美元。

    宏观:总体来看,制造业仍保持在景气水平之上,但随着春节假期的来临,2月制造业景气度仍难以上行。新一轮的去库存从去年7月已经开始。但是本轮的去库存和之前有所不同。本轮去库存周期库存去化速度相对而言十分缓慢。从库存周期和大宗商品的关系来看,可以看到去库周期的库存下降滞后于大宗商品的下降,而补库周期的库存上涨也滞后大宗商品的上涨。但是去库周期进程的缓慢以及供给侧改革对于供应的扰动可能导致大宗商品对于库存周期的预测作用减弱。

    策略:无

    风险点:人民币阶段性贬值的风险。