矿业权系列报告之一:煤炭矿业权价值几何

矿业权虽有定价理论,但受利益驱动,定价结果很难说公允,而矿业权交易不活跃、不连续也是造成市场定价难的因素之一。本文梳理了2010年以后不同省份不同煤种的300多个矿业权成交案例,基于真实、公允(剔除不公允)的成交价格,给出不同区域不同煤种矿业权一、二级市场的参考价格,希望对资产评估和风险定价有帮助。

    采矿权一级市场各省价格存在差异,河北、内蒙焦煤价格中枢15元/吨,无烟煤价格中枢10元/吨,动力煤价格中枢3-6元/吨;山西省只规定出让价格的最低价,明显低于其它省份出让价格,不具参考意义,我们认为不会低于河北省;其它省份价格则低一些。

    采矿权二级市场价格各省相差较大。山西省采矿权价格最高,焦煤价格中枢30-40元/吨。无烟煤价格中枢25-30元/吨。山西、内蒙、陕西动力煤采矿权中枢10-15元/吨元,褐煤价格在2-3元/吨。探矿权价格一二级市场相差较大。一级市场价格中枢在1元/吨。而二级市场山西焦煤价格中枢为5-8元,陕西、内蒙古动力煤中枢在2元左右。

    中国的煤炭市场由国企主导,国企矿业权的入账成本很低,由于矿业权一二级市场存在巨大的价差,大部分国企的矿业权价值被低估,因此在同等负债率下,大部分煤炭企业比普通制造型企业的清偿率要高,信用风险更小。