宏观大类日报:通胀预期的高位

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元指数短期企稳

    1、美元指数下跌0.15%,收于89.088(等待美联储),关注美元反弹的风险;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.2966(美元企稳),关注双向波动放大可能;

    (2)权益市场:美股持稳,A股继续回调

    1、美股持稳,标普500指数上涨0.05%,道琼斯工业指数上涨0.28%(FOMC预期波动);

    2、A股回调,上证下跌0.21%,深证下跌1.06%(质押风险),维持防守策略;

    (3)债券市场:利率持稳

    1、10年美债收益率下跌0.46%至2.712%(美联储预期不变),关注期限利差扁平化;

    2、10年中债利率上涨0.05%至3.944%(流动性紧平衡),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:EIA原油库存结束之前连降10周的历史性趋势

    1、文华商品夜盘下跌0.07%,农产品(棕榈油-1.04%、橡胶-0.83%)领跌。

    大类资产:美联储1月纪要无意外的按兵不动,对通胀回升至2%的信心有所增强。在央行以2%作为通胀目标的主要央行中,美联储短期预期相比较更乐观。特朗普1月国情咨文也表示未来薪资水平将上涨,继而推动了市场对于未来美联储加息的预期--3月加息概率上升至94%。随着原油价格的上涨至66美元/桶,美国两大库存数据显示短期面临上升的风险在增加,原油再平衡之路短期将开启“一波三折”。从影响上来说,对于市场的通胀预期将带来调整的压力,衡量美国通胀预期的十年期盈亏平衡通胀率1月底升至2.11%的高位,若油价调整幅度增加则通胀预期面临下行风险,即使在利率端对加息定价较为充分的情况下,也将降低黄金的对冲需求。从各大央行的预期管理来看,虽然1月欧元区通胀同比较去年12月继续回升,但欧日央行继续释放“有耐心”地宽松预期。债市收益率曲线近期的形态暗示经济短期的风险有限,料增加通胀预期调整过程中风险偏好的阶段性重塑风险。

    策略:维持国内风险资产敞口低位,做多利率敏感型商品波动率。

    风险点:美股、油价大跌。