医药生物行业:坚守子行业龙头

主要观点

    上周大盘延续上周上涨趋势,医药板块涨幅0.84%,排名居后。我们认为临近春节前,资金面可能趋紧,流动性不容乐观;叠加1月、2月解禁市值较高,短期仍建议以稳健投资风格为主,谨慎至上,关注子行业龙头。化药:关注优质处方药龙头华东医药、优质儿童药企济川药业等;关注可通过出口转国内申报的优势制剂出口企业华海药业(现已拥有45个ANDA,并仍保持每年增加5-10个的速度增长);中药:关注龙头云南白药,中药OTC龙头华润三九(对应2017年约18倍PE)、片仔癀;生物药:关注胰岛素龙头通化东宝,重点关注生长激素龙头长春高新(基本面不变,短期超跌),推荐生长激素龙二安科生物(主营生长激素有望持续高增长,叠加优质法医检测公司中德美联并表,CAR-T申报进入第一梯队);连锁药店:取消药品加成、要求药占比下降,处方外流部分省份开始试行,连锁药店将承接部分外流市场,推荐区域连锁药店持续推荐区域连锁药店龙头益丰药房(业绩稳步增长)、一心堂(业绩有望恢复增长)、国药一致,关注老百姓。医疗服务:推荐临床CRO龙头泰格医药(一致性评价加速,公司业绩17年、18年保持高增长)。

    上周市场表现

    上证综指上周涨2.01%,SW医药生物指数涨0.84%,行业排名第24,跑输沪深300。子行业中医疗服务(+2.94%)、化学制剂(+1.50%)、医疗器械(+1.05%)、医疗商业(+0.99%)、中药(+0.56%)、生物制品(+0.29%)、化学原料药(-0.71%)。

    行业动态

    CFDA:逐步与ICH接轨,发布《新药Ⅰ期临床试验申请技术指南》;赛诺菲116亿美元收购Bioverativ,中国大陆首个艾滋病完整单片复方制剂上市,中国培育出世界首个体细胞克隆猴;安科生物受让“重组抗 VEGF 人源化单克隆抗体注射液”临床研究批件,沃森生物“13 价肺炎球菌多糖结合疫苗”Ⅲ期临床试验结果全面达到预设目标,康泰生物-重组肠道病毒71型疫苗临床获批。

    板块估值

    截至2018年01月26日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为37.18倍,低于历史平均38.57倍PE(2006年至今),相对于沪深300的15.53倍,最新PE的溢价率为139.41%,继续回落。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高,为72倍;医疗器械板块在54倍,生物制品板块在49倍;化学原料药、化学制剂回落至35-44倍,而医药商业、中药估值仍较低,在25-31倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。