华安证券A股策略报告

1.全球货币政策收紧预期再提升。

    上周日本央行宣布10年至25年期国债购买规模小幅消减100亿日元,同时考虑到2017年12月央行资产规模首次出现环比下降,货币政策相对宽松的日本经济体出现边际收紧的迹象,同时欧洲央行12月会议纪要显示会逐步降低购债计划,市场对日本、欧洲货币政策收紧的预期再次上升,受此影响上周主要债市利率都出现不同程度上升,美元指数继续下跌。

    2.一季度通胀高点。

    2017年12月CPI环比上涨0.3%,同比1.8%,2017年全年为1.6%。

    2018年1月至今食品价格环比上涨2.7%,能源价格连续上涨带动非食品价格上涨,预计2018年1月通胀将处于相对高点。2017年生产资料价格涨幅远超生活资料价格,但去年年底裂口开始收窄,2018年全年CPI有望继续回暖,PPI继续回落。

    3.限售股解禁高潮。

    今年1-2月市场将迎来解禁高峰期,1月解禁规模达到5000亿,2月2700亿,1月解禁规模为2016年以来单月解禁规模最大月份,行业主要集中在交运(937亿)、非银(876亿)、传媒(610亿)、采掘(390亿)、有色(353亿)。

    4.短期利率上升。

    受美债下跌、银监会4号文,以及17年经济数据好于预期等多方面因素影响,市场利率短期继续上升。具体来看,1年期国债收益率收于3.56%,10年期国债收益率上升5bp至3.98%,10年期国开债收益率上升13bp至5.13%。短期来看,央行普惠金融定向降准政策即将实行,约3000亿资金将释放,外加春节前择时启动的准备金安排,本周可能迎来流动性宽松窗口,节前资金市场将平稳过渡。

    5.配置建议。

    市场在春节后上涨概率更大。一是3月两会后,有关2018年全年经济发展目标、金融监管政策以及地方政府换届落地,政策不确定性消除;二是经过去年三四线城市地产的去库存,我们需要数据来验证房地产企业拿地以及开工的积极性;三是二季度A股入摩预期增强,边际增量资金将重新激活蓝筹白马股。

    当前不妨以守为攻。一是业绩主线,布局些业绩稳定和集中度提升的金融和地产;二是春节前消费旺季,娱乐消费、白酒、零售等板块的主题投资机会。