每日点评:沪指创业板再度分化,继续看好低PE

今日大盘再现强势,申万行业涨跌互现,个股依然呈现出跌多涨少的局面。涨幅超过3%的股票共有204支,较上日减少。从今日的盘面上来看,依然是权重主导行情,创业板继续萎靡。我们认为短期创业板因商誉与创新力不足两大问题依然难与权重蓝筹形成共振,建议投资者等待创业板年报披露情况,观察商誉与研究费用占比是否有所好转。从三季报的情况来看,创业板与主板估值剪刀差恐进一步缩窄,提请投资者注意短期勿将创业板反弹当作反转行情。去年底开始价值型投资策略受到追捧,2018年初至今市场行情基本在房地产、家电、银行、食品饮料、强周期商品板块间轮动。而上述行业共同的特点是低估值,高确定性。我们认为市场还将延续这一风格。具体到行业配置上,我们近期推荐的大型银行板块加速上涨。我们认为在监管层严控表外通道、控制同业规模、打压影子银行的背景下,表内息差有望进一步扩大,吸储能力强的大行在竞争中具备较强的优势。此外,在A股加入MSCI的背景下,部分大型银行市估值较海外折价明显,低于市净率的银行个股后市补涨动力较强,我们继续建议投资者对大型银行作为底仓配置。在银行股涨势凶猛,估值水涨船高的同时,银行PE估值已不再是两市最低,钢铁板块整体以及中字头建筑装饰成为了两市最低PE板块,估值存在一定的修复空间。首先我们认为钢铁板块估值修复的动力最强,1)管理层确定未来3年必须以供给侧改革为主线,叠加环保因素,钢铁供给难以放量。而经济不悲观,2018年房地产、制造业补库存需求旺盛。多数周期品仍将维持2017年供不应求的供需格局,业绩在2018年有望延续去年下半年的景气度。2)钢铁行业在供给侧改革之下,市场集中度显著上升,剩者为王,对上下游的议价能力逐渐增强,业绩稳定性提升,开始显现出如电力板块公用事业的属性,市场将逐渐改变过去买高不买低(PE)的投资逻辑。3)市场目前被商品价格的高弹性、大波动一叶障目,忽略了供给侧改革中期目标。既在较高较长的行业景气度,国家控制“旧经济”债务规模的宏观背景下,周期行业企业不断对资产负债表进行修复,加速去杠杆进程,减轻财务成本。我们认为去杠杆将是强周期企业未来业绩的主要增长点。结合以上分析,我们认为周期板块,尤其是估值最低的钢铁板块个股,部分显著低于其内生价值。对标美股,我们认为多数龙头个股估值折价非常明显,因此我们认为2018年周期板块整体或将迎来估值重估的机会,一旦出现价值重估的情况周期板块将出现较大的空间。其次我们认为以中字头为代表的建筑装饰公司地产业务价值被低估。根据我们统计,以中字头为代表的建筑装饰公司房地产业务占毛利润比例在10-50%区间,我们判断这部分房地产业务仍未完全反应在股价上。相较房地产板块龙头13-17倍PE存在一定的补涨空间。