非美资产在一季度继续走强
类型：投资策略 机构：弘则弥道(上海)投资咨询有限公司 研究员：弘则弥道研究所 日期：2018-01-23
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海外经济数据依旧偏强,1月欧美PMI依旧处于高位水平,12月韩国出口增速与11月基本持平,这些都在反映海外经济状态偏强。意味着国内12月出口增速维持高位。
海外偏强经济,叠加美国“税改”,带来了美元的弱势(财政赤字和新兴市场资本流入逻辑)。从12月下旬至今,全球金融市场一直在走非美资产走强逻辑。这反映在,美元的走弱,新兴市场股指跑赢发达国家股指,商品汇率升值,海外商品(有色和油)走强,以及美债收益率的抬升。国内商品,特别是黑色,主要受制于1-2月淡季以及地产预期的影响。
考虑到一季度中国出口以及全球贸易增速维持改善,同时不可贸易部门(固定资产投资和地产投资)的数据偏少,无法证实证伪市场对地产端的分歧,上述非美资产在一季度继续走强。
反映到国内人民币,近期的升值,并不是央行主导,而是市场行为。外汇占款已经连续多月回升,市场对人民币的预期明显改变,一方面体现在企业结汇推高外汇占款,另一方面体现在居民换汇意愿下降。而人民币汇率预期的变化,意味着美联储加息,对国内利率的带动作用不强,央行在3月两会前,还是当前中性偏紧的政策,不会有实质加大紧缩动作。
这意味着,对于权益类资产,新兴市场跑赢发达国家,EPS驱动大于PE的特征还将维持。对于商品来讲,有色和油价成本相关的品种还是偏强看待。
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