“他山之石”系列五:如何更好地配置新兴市场?

当前,不少外资机构认为美国股市即将步入牛市尾声,因此提前布局新兴市场或将降低美国投资者的风险。GMO的这篇报告提出一个结合风险和价值的新兴市场配置策略,该思路对大类资产配置具有一定的借鉴意义。

    新兴市场在过去25年中已经发生了很大改变,但传统的估值指标却仍未改变,因此在用于指导新兴市场的股票配置时存在诸多缺陷,包括:资产构成的变化影响估值有效性,新兴市场综合指数中隐含风险,新兴市场与发达市场存在联动等。

    在配置新兴市场股票的过程中,应对风险指标,例如宏观经济脆弱性、货币风险和政治风险等进行充分评估。即将估值与风险评估相结合能够改善新兴市场股票配置策略。2002年以来,仅基于席勒市盈率(ShillerP/E)的配置就已带来14%的丰厚年均中值回报;但若在配置过程中加入风险评估指标,年均中值回报率可达30%左右,且同期高额回撤的风险显著降低。

    GMO对于目前的新兴市场持积极态度,认为风险较低,且估值公允。