博世科2017年业绩预告点评:2017年订单与业绩高歌猛进

事件:公司2017年归属净利润1.35亿元-1.54亿元,同比增115%-145%。

    点评:

    投资建议:综合考虑公司PPP开工进度略慢于预期,下调2017-2019年预计净利润分别为1.51亿元(-6%)/3.00亿元(-9%)/4.02亿元(-16%)。对应EPS分别为0.42、0.84与1.26元。维持2018年PE=30倍,下调目标价至25.2(-10%)元,维持“增持”评级。

    2017年是公司订单质与量均表现亮眼:2017年全年新增订单约93.51亿元,按照业务划分,乡镇水务和河道治理分别占比41%与39%;两项主营业务均环保目前的蓝海市场。PPP类订单占比83%,入库比例约92%,订单质量较高。按照地域划分省内:省外=6:4,省外扩张进度超预期。

    公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美:①饱满订单,业绩成长基础扎实,通过高质量内生性成长消化估值,黑马属性渐消、白马气质凸显。技术储备、市场拓展能力与业务格局,逐渐与一线环保企业比肩。;②黑臭水体治理引领竞争格局变革,关系型订单转为技术型订单,为二线“逆袭”一线创造宝贵机遇。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美。

    短期业绩靠订单,长期成长看格局:短期而言,在手订单近百亿,质地优良,业绩兑现高成长基础扎实。长期而言,布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复,均是朝阳期子行业。公司已完成0到1的突破;未来有望凭借项目经验背书,落实二线“逆袭”一线的战略。