农业:环保制约产能恢复,18年有望持续高景气

事件:农业部发布400个监测县生猪存栏信息数据,12月生猪存栏环比下降2.1%,同比下降6.8%;12月能繁母猪存栏环比下降1.2%,同比下降6.4%。

    环保致能繁存栏持续下滑,本轮周期高景气有望明显拉长。12月能繁母猪存栏环比下降1.2%,能繁存栏自5月份以来持续下滑,由于17年底是全国禁养区内养殖场拆迁的最后期限,草根调研发现各省市在年底前严格执行禁养政策,对禁养区猪场进行加快清理,此外,自18年起环保税开始起征,行业准入门槛持续提升,我们认为环保压力仍将制约行业产能恢复,预计能繁存栏短期维持低位震荡。中期角度看,环保压力导致低效率、高污染的散养户产能加速出清,行业补栏速度缓慢,本轮生猪养殖高景气周期被显著拉长,预计18年生猪均价仍可维持14-14.5元/公斤左右相对高位。

    当前仍处消费旺季,预计短期猪价高位坚挺。据搜猪网,近日全国生猪平均价格为15.04元/公斤,从近10年统计规律发现,1月份猪价大概率上涨,平均环比上涨幅度为0.6%。随着春节逐步临近,腊肉、年猪等猪肉消费有望持续提升,且节前下游屠宰场备库存积极,预计短期生猪供求紧平衡,生猪价格仍将维持坚挺。

    投资建议:我国生猪养殖行业市场规模超万亿,而我国生猪出栏CR10仅5%左右,表现为明显的“大行业、小公司”格局,当前规模化扩张加速背景下,行业龙头市占率有望快速提升,且龙头凭借成本优势,本轮周期盈利能力较以往明显提升,未来成长空间巨大,出栏高增长的个股值得中长期布局。预计18年牧原股份全年出栏达1200万头左右,同比增长超60%,温氏股份全年出栏2200万头以上,同比增长超15%,天邦股份全年出栏200万头以上,同比增长超100%,正邦科技全年出栏600万头左右,同比增长超70%,未来出栏量有望持续高增长。建议增持牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技。