锦江股份:11月RevPAR全面提升,四季度业绩向好

公司日前发布2017年11月经营资料,超额完成2017年酒店开业和签约目标,11月四大酒店品牌经营向好,单间客房平均收入(RevPAR)上升。受益2017年酒店行业复苏,我们认为2017年第四季度公司酒店产品业绩向好。预计2017、2018、2019年公司将分别实现净利润8.94亿、10.97亿和12.66亿,EPS分别为0.93、1.15元和1.32元,当前股价对应2017、2018、2019年PE分别为37、30和26倍,维持买入评级。

    全年开业和签约目标已超额完成:11月净新开业酒店数65家,净新开业酒店均为加盟酒店。截至2017年11月底,累计新开业酒店数达6609家,较2016年净增741家;11月净增签约酒店数144家,截至2017年11月底,累计签约酒店数9193家,较2016年净增1573家。当前已超额完成公司2017年初制定的全年新开业酒店700家,新签约酒店1000左右家的经营目标。

    四大酒店品牌经营向好,RevPAR全面提升:根据公司公告,11月,锦江都城系列平均出租率77.67%,同比提升2.18个百分点,其中“金广快捷”品牌提升最为明显,同比提升13.43个百分点,平均房价185.81元/间(yoy+2.7%),受益出租率和房价同步提升,锦江都城系列RevPAR达144.32元/间(yoy+5.7%)。铂涛系酒店品牌出租率受房价提升(yoy+13%)影响,出租率有所下降,达76.01%,同比下降3.54个百分点,受益房价提升,RevPAR达118.74元/间(yoy+7.9%),铂涛系旗下品牌众多,经营差异较大,根据公司方面的资讯,铂涛起品牌孵化器的作用,随着公司对铂涛系运营日渐成熟稳定,将选择优质品牌进行培育。中端酒店品牌维也纳经营平稳,11月出租率达89.96%,较去年同期微增0.71个百分点,平均房价246.4元/间(yoy+1.2%),RevPAR221.66元/间(yoy+2%)。卢浮系受益出租率提升(11月为63.73%,同比提升4.4个百分点),尽管平均房价略有下降(yoy-1.6%),RevPAR达36.49欧/间(yoy+5.6%)。

    受益酒店行业复苏,四季度业绩向好:2017年前三季度,公司受益酒店行业复苏,以及前期兼并收购带来的增量收益,公司业绩表现不俗,四大酒店产品出租率及RevPAR均有提升。尽管10月出租率与RevPAR与去年同期相比增长较平缓,结合11月经营资料来看,我们认为2017年第四季度公司酒店产品业绩向好。