央行建立临时准备金动用安排点评:缓解春节流动性紧张主要目的

事件:央行近日公告称,为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,促进货币市场平稳运行,支持金融机构做好春节前后的各项金融服务,人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。

    货币政策继续发挥削峰填谷作用,为春节流动性需求提供支援:与2017年春节央行提供临时流动性便利相类似(2017年1月20日,央行表示为保障春节前现金投放的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行,将通过“临时流动性便利”操作,为在现金投放中占比高的几家大型商业银行,提供临时流动性支援。操作期限28天。资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同),此次央行同样为了缓和春节可能出现的资金面紧张情况,允许全国性商业银行临时动用不超过2%的法定存款准备金,从而释放部分流动性。

    预计释放1.9万亿的流动性需求:央行此次临时准备金动用安排操作对象物件为全国性商业银行,在这里我们仅统计上市的五大行及八家股份行3Q2017的存款总额作为参考,截止3Q2017,上述银行存款总额为93万亿,根据不超过2%比例的可使用额度,预计大致释放1.9万亿(93万亿*2%)的流动性。

    货币政策并不会因此转向,对银行的息差有一定的改善作用:与去年相类似,本次央行通过临时准备金动用安排旨在为春节期间可能出现的流动性需求提供支援,并在一定程度上缓和资金利率不断走高的趋势(如SHIBOR近期又一波上涨,同时同业存单利率破“5%”,通过临时准备金动用安排,有利于缓和市场预期),但并不意味着货币政策的转向,目前央行依旧执行中性偏紧的货币政策,在金融去杠杆、CPI 存在上行压力及美国加息等因素的影响下,货币政策难言宽松,全面降准可能性较小,未来或存在定向降准的可能(如去年10月份央行普惠金融降准)。从银行面分析来看,目前法定存款准备金的利率为1.62%,超额存款准备金的利率为0.72%,相对来说利率较低,通过此次临时准备金动用安排,对银行的息差有一定改善作用,贡献银行净利息收入。