公用事业行业2018年1月月报:政策红利叠加较低估值,关注环保机会

市场回顾:12月份沪深300指数上涨0.62%,公用事业指数下跌0.74%,跑输大盘1.36个百分点。其中SW环保工程及服务上涨0.98%,跑赢大盘0.36个百分点;SW燃气上涨4.87%,跑赢大盘4.25个百分点;SW水务下跌0.53%,跑输大盘1.14个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为33倍、35倍、27倍。

    环保板块:污染防治首次出现在中央经济工作会议,并且成为今后3年重点工作之一。环保税正式实施,费改税将倒逼企业加大环保投入、主动采取减排措施,工业环保需求进一步释放。工业烟气治理趋严、市场扩容带来新机遇。近日消息,雄安新区规划基本成熟,将启动一批生态环保项目,给环保带来实质可观的增量市场。板块前期调整已较为充分,目前PE处于历史估值底部区域,具备较高安全边际。后续仍有全国环保大会召开预期,有望带来政策红利,建议当前可布局一些安全边际较高的个股。推荐:碧水源、清新环境、东江环保、启迪桑德、博世科。

    燃气板块:12月份燃气板块触底反弹,主要源于LNG价格暴涨。气价暴涨的主要原因:一是全国天然气消费量增速持续攀升,1-11月,全国天然气消费量同比增长18.9%,增速较去年同期上升11.9个百分点。二是北方地区煤改气快速推进有所超预期,尤其11月份北方开始冬季供暖以来,天然气紧缺,LNG供需矛盾加剧。预计供暖季期间天然气紧缺局面难以缓解。但冬季过去,这个局面有望明显缓解。因此,我们认为气价暴涨只是阶段性的,目前板块估值没有优势。后续管道燃气若能顺利顺价,可适当关注低估值的京津冀地区城燃公司:百川能源。

    风险提示。政策落实低于预期,订单落地低于预期,市场竞争导致毛利率下滑。