英大证券:中小PMI走软预示经济压力

2017年12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月回落0.2个百分点,但仍位于荣枯线上,处于扩张区域。在上个月的报告中我们提出,中小企业PMI扩张是因为从大企业向中小企业传导过程的结果,并不意味着经济本身的好转,是经济扩张的惯性结果。这个结论我们仍然维持,也就是说大型企业PMI扩张放缓的态势会维持,中小企业将继续走软,后文将详细分析这其中的逻辑(主要在后半部分)。