宏观大类周报:等待风险释放的结束

摘要:

    新年的钟声已经敲响,随着交易员的重返岗位,大类的轮动即将开启。美国经济延续的“新高”、欧洲进入快速回暖,以及弱美元下的新兴市场继续的乐观形势,需求政策的货币转向财政带动周期轮动的加快。而确立了经济再次转型的中国经济,在全面收紧监管政策的同时增加了结构性宽松的空间。

    2017年下半年中东形势的转变加快了波动率在2018年更快到来。OPEC与非OPEC之间减产延长的合作在展望乐观的带动下存在博弈的变数,无论巴以还是两伊,什叶派和逊尼派的宗教矛盾在进一步扩大,地缘热点有望重启,大国碰撞的可能性在加强。

    大类资产配置展望:

    股指:市场存量结构的现实没有转变,但北上资金的流向逐渐积极。站在目前这一时间点,岁末市场波动的加大没有改变我们对于经济韧性的判断,需要关注央行流动性宽松的呵护下,市场在波动性风险释放后的多头配置机会。

    国债:资管新规的全面实施给与市场流动性保持相对紧张的状态不变,金融整肃的延续性和结构性宽松的环境下虽然存在阶段性交易机会,但依然难以撼动利率回升的周期。经济乐观未扭转而金融周期延续回落之下,中期内降低资产久期依然是主要方向。

    贵金属:经济乐观短期内没有改变,但是地缘不稳定性的增加提升了市场对于安全资产的需求。即使在流动性继续收紧的背景下,这种需求的增加提供了贵金属等资产价格向上的韧性。我们依然在等待通胀回升时机的到来,对于市场波动率、对于资产配置偏好有望重新组合。

    策略:维持风险资产低仓位配置,持有贵金属反弹多头头寸。

    风险点:中美经济数据超预期反弹