医药行业2018年策略报告:把握政策主线,关注结构性机会

2017年板块内子行业行情分化严重,上半年“两票制”出台医药商业板块涨幅居前,下半年在鼓励医药创新政策出台下,创新药相关标的上涨带动生物制品、化学制药板块上涨明显。展望2018年,我们认为在医保控费、全国药品价格联动等背景下,行业整体仍承压,建议继续把握政策主线,关注结构性机会:

    一致性评价为明年最重要的投资主线之一。一致性评价工作推动的力度和效率已经超出了市场对监管部门的预期,可见决心之大。随着近期临床核查的开展以及最先报批品种的技术审评已临近尾声,最终结论公布的时间渐行渐近。我们建议在密切关注一致性评价品种申报进展的同时,对空间较大、市场格局良好的大病种品种重点关注;另外短期申报进度暂时落后,但预计最终能挤进前3名的部分品种也值得重视,特别是业绩弹性大同时公司销售能力也较突出的品种,凭借一致性评价政策扶持和较高的性价比有可能成为一致性评价政策受益的“黑马”品种。建议关注乐普医疗、京新药业、华海药业、泰格医药等。

    基层市场有望持续扩容,关注渠道布局良好的相关标的。分级诊疗是“十三五”深化医药卫生体制改革规划的首要任务,排在公立医院改革之前。北京作为试点城市,今年随着新医改推动,基层就诊人次和医疗费用增长远超过二三级医院。我们认为基层医生和药品资源等问题有望逐步解决,随着政策上对基层医疗市场的职能定位越来越清晰,建议关注基层慢病用药市场,特别关注在基层市场渠道布局良好以及产品符合基层用药特点的相关企业,如通化东宝、华东医药、乐普医疗等。

    刚性用药和增长快速的非药细分领域。政策已明显向刚性用药市场倾斜,具有临床价值的刚性治疗品种一方面受益于需求的增长,另一方面将受益于对辅助用药的控制。此外,非药领域行业也存在向龙头企业集中的趋势。一些增长前景较好,受政策负面影响较小的细分行业龙头也值得关注,如饮片、免疫和分子诊断等,可关注康美药业、安图生物等。

    关注个股:泰格医药(国内临床CRO龙头,受益于一致性评价及创新药政策)、乐普医疗(医疗器械龙头,一致性评价受益或超预期)、通化东宝(国内二代胰岛素龙头,受益于基层市场扩容)、京新药业(瑞舒伐他汀一致性评价进展居前,精神产品线持续丰富)、中新药业(速效提价效应有望在明后年体现,集团混改推进中)。

    风险提示:行业监管政策和医保控费进一步收紧,超过市场预期;药品耗材降价压力超预期;相关个股一致性评价进展低于预期;市场整体特别是创业板出现系统性下跌,医药板块也可能面临回调的风险。