电力设备行业专题及2018年投资策略:电力设备防御属性增强,工控加速复苏可期

国内市场受特高压配网加速发展带动,‘一带一路’政策拉动海外订单,电力设备需求平稳增长。2017年电力设备龙头企业估值中枢回落至15-25倍区间,安全边际高,板块防御属性增强。受工业用电增速反弹及电网投资加速等影响,电力设备需求平稳上升。国内市场,特高压开工建设速度低于‘十三五规划的第一步’,作为规划第一步节点,2018特高压有望进入建设高峰期,配网投资加速,第二批增量配网PPP试点已经落地,2018将落地第三批;国际市场,‘一带一路’政策落地后加速推进多边合作,电力设备乘政策东风‘走出去’,2018年电力设备需求有望加速。电力设备龙头估值相对较低,业绩增长较为稳健,2018年有望享受龙头溢价机会。

    国内外制造业回暖带动工控市场复苏,‘产品+方案’系统化解决方案加速进口替代。智能制造是大势所趋,下游制造业及海外制造业PMI指数持续走强,带动工控市场需求回暖,尤其是具有消费属性的OEM市场。2017上半年工控市场现‘小阳春’行情,下半年景气行情延续,2018年工控市场有望加速成长。我国工控产品本土化率提升至35%左右,距离50%的国产化目标仍存较大进口替代空间。本土工控企业以细分领域为切入点,通过性价比及服务提高客户黏性,辅以“产品+方案”的系统化解决方案,2018年工控市场进口替代有望加速。

    储能产业有望迎来补贴,全国碳排放交易已经启动。承载着消纳可再生能源和提升电网灵活性的使命,我国储能产业刚起步。目前比较具备市场经济性的储能项目为电网削峰填谷及调频。可再生能源并网带动电化学储能装机增速加快,十三五期间装机CAGR有望超过70%。铅炭电池储能已具备储能商用经济性,补贴落地有望推动储能产业高速发展。碳排放权交易试点进展良好,2017年12月全国碳排放权交易市场启动。预计后续每年碳配额交易交易空间超百亿。倒逼电力结构优化,向低碳新能源发电转型,利好风电光伏等新能源发电产业发展。碳交易将成为新的投资渠道,催生专业碳资产管理企业的诞生。

    我们的投资策略以防御为主,优选业绩增长确定性相对较高,存增量空间的细分板块及环节。对于传统电力设备板块,关注电改,转型升级及节能减排带来的增量投资机会,如特高压,配网PPP,储能,碳交易等增量市场;对于工控自动化板块,关注引领技术升级与进口替代的龙头个股。

    风险提示:电改进程低于预期,制造业复苏低于预期的风险。