评日本12月议息会议:通胀曙光渐现

12月21日,日央行如期按兵不动。黑田行长澄清“利率反转”并不意味着货币政策转向,日元兑美元日内贬值。

    日本核心通胀渐有起色,产出缺口持续扩张将推动通胀继续回升。倘若2018年春季薪酬谈判中企业提薪达到2.4%以上,日本核心通胀可能在2018年第三季度触及2%目标。需警惕日央行货币政策边际紧缩的可能。

    日本经济短多长空,经济增速放缓可能不会构成货币政策紧缩的强阻碍。

    短期美元利多出尽,日元相对美元可能升值调整,但升值空间有限。2018年上半年日元相对美元具有贬值动能,前期低点难破;倘若下半年欧央行货币政策实质转向,美元指数熊市开启,日元有可能趋势性升值。

    日本薪酬增速提升、通胀持续上行可能造成市场情绪转变,给予日元阶段性升值动能;倘若日央行货币政策边际收紧,可能促使日元更快升值。

    关键词:日元,通胀