宏观大类日报:风口还是风尾

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元跌幅收窄

    1、美元指数下跌0.06%,收于93.236(税改落地),关注风险过后流动性变动风险;

    2、人民币震荡微跌,离岸收于6.5463(大涨后收跌),关注外汇期货推出;

    (2)权益市场:美股震荡,A股反弹

    1、标普上涨0.20%,道指上涨0.23%(税改落地,金融股大涨);

    2、A股反弹,上证上涨0.38%,深证上涨1.04%,金融板块上行,暂维持防守策略;

    (3)债券市场:税改推动利差短期走阔

    1、10年美债收益率下跌0.50%至2.484%(短期回落),关注期限利差的走平风险;

    2、10年中债利率上涨0.15%至3.921%(流动紧平衡),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:短期波动加大

    1、文华商品夜盘上涨0.26%,黑色(螺纹+1.87%、热卷+1.49%)领涨。

    2、ICE 3月棉花期货收涨2.95%,报77.94美分/磅,一度刷新该合约的盘中纪录高位至78.07美分/磅、也是基准合约最近约七个月以来首次涨破78美分关口。

    大类资产:税改落地、政府融资延期、经济数据良好,似乎都在书写着美国经济再腾飞的序曲,美股勇攀新高,美债曲线继续扁平,信用利差行走在将扩未扩之时。而另一方面,比特币在美国上市之后回落27%,苹果在中国上市之后展望似也不那么悲观。美国经济的车轮继续向前,今年圣诞的礼物表现不差,但是列车的出轨隐隐中透露出风险。中国在经济工作会议中流露出自信,对于未来似乎只有两个关键词:风险,质量。实体的供给侧改革在“稳杠杆”的预期下进入到成果汇报期,金融业的供给侧改革正在“去通道”和“证券化”增减同步进行过程中,无论是美国还是中国,资本投资的逐渐开启在提振市场的乐观,而中国投资标的的转变和金融业的开放信号在全球国别竞争加剧的背景下,增强着人民币的波动性,未来是继续呈现稳稳的定力,还是资本涌动下的升值压力,关注春节购汇的时间窗口对于未来人民币方向的指引。另一方面,A股的波动加大和国债期限继续扁平化的走向,似乎也在指引着配置的窗口临近,手持流动性等待时机。

    策略:避险,战术性降低IF持仓,做多50ETF期权波动率;逐步增加AU1806多头配置

    风险点:油价快速回升。