游族网络动态点评:定向增发补充现金流,推进游戏研运一体化

【评论】

    本次非公开发行A股股票帮助公司增加现金流,增强股东信心。认购对象总共五人,其中两位来自公司高层核心人员,高层认购彰显公司对于股价上涨、公司价值提升的信心。林奇(认购将近5000万元)为公司控股股东、实际控制人并担任董事长兼总经理,陈礼标(认购将近2000万元)为公司董事兼副总经理。非公开发行后,林奇仍然为公司第一大股东,持股比例从35.29%小幅下降至34.43%。本次募集金额扣除发行费用后约为6.96亿元,为公司各项业务正常运行提供强有力的资金保障。

    资金实力进一步增强,利于公司继续开拓主营游戏业务。公司移动游戏和网页游戏收入合计占营业收入的比重在99%以上。由刘亦菲代言的自研手游《天使纪元》将于12月19日开启安卓终极测试;优质重磅IP《三体》和《权力的游戏》等将会在未来变现至游戏业务中。2017年1-9月,公司大力拓展游戏海外市场,由于海外游戏联运商结算账期时间较长,导致应收账款周转天数上升为102.94天,应收账款周转率下降为3.50次。本次资金补充保证公司现金充沛,减少应收账款周转率下降带来的影响,帮助公司加大游戏研发以及宣传力度,实现游戏业务进一步的突破。

    基于以上判断,我们认为公司的此次非公开发行以及前期的股份回购展现出公司高层对于公司中长期业绩的信心,所募集的资金有利于公司持续稳步推进游戏业务研运一体化的进程。预计2017、2018、2019游族网络的每股收益分别为0.91、1.16、1.45元,对应的市盈率分别为24.56、19.40、15.42倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    游戏上线及表现不达预期的风险;

    行业监管政策趋严的风险;

    移动游戏市场竞争加剧的风险。