11月社会融资数据点评:融资需求好转,助力经济企稳

2017年11月新增中国社会融资环比多增5613亿元,同比增长少增2328亿元,11月新增人民币贷款环比多增4568亿元,同比多增3254亿元,广义社融(社融+地方债)环比增长6753亿元,同比减少1630亿元。总的来看,在当前政府削峰填谷的政策思路下,11月融资数据超预期和此前11月制造业PMI相吻合,经济有企稳好转的迹象。那么对于是否开启新一轮补库存周期而言,还需要看到11月制造业投资的扩张以及工业企业库存的改善来进一步确认。展望后期,一旦需求端好转带来新一轮的补库存周期,需求端的好转结合环保限制供应端扩张,有利于商品价格的回升。此外,融资需求的回升对应央行削峰填谷的货币政策,将继续推升市场利率。

    融资数据超预期

    2017年11月新增中国社会融资录得1.6万亿,环环比多增5613亿元,同比增长少增2328亿元。11月广义社会融资规模(社融+地方债)录得2.05万亿,环比增长6753亿元,同比减少1630亿元。11月地方债务发行4540亿元,环比增长1140亿元。从结构来看,其中新增人民币贷款1.14万亿,环比增长4765亿,新增外币贷款198亿,非标融资(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)录得1729亿,环比增长655亿元。此外,企业债券融资716亿,环比下降792亿,非金融企业境内股票融资1324亿,环比增加723亿元。

    总的来看,2017年1-11月社会融资累计同比增长13.12%(前期为16.41%,下同),1-11月广义社会融资累计同比增长2%(3%)。1-11月M2、M1、M0累计同比分别增长9.1%(8.8%)、12.7%(13%)、5.7%(6.3%)。显示实体经济融资需求好转,实体经济有所企稳好转。

    居民和企业部门融资需求同时回升

    2017年11月新增人民币贷款录得1.12万亿,环比多增4568亿元,同比多增3254亿元。11月贷款数据中,居民和企业部门融资需求均有所回升,指向居民消费扩张,企业投资好转。

    分项剖析新增人民币贷款:从居民户贷款来看,1-11月乘用车销量、商用车销量和30大中城市商品房成交面积的累计同比增速分别为1.9%(2.1%)、14.8%(17.2)、-35.5%,环比多增(-36.5%),而11月居民户中长期贷款录得6205亿元,环比多增1704亿元,11月居民短期贷款录得2028亿,环比多增1237亿元,居民中长期贷款录得4178亿元,环比多增468亿元。尽管终端需求从同比角度仍维持承压,但居民贷款的好转已经揭示居民户需求逐渐改善。