2017年12月美联储议息会议点评:美元下跌与连续加息并行不悖

事件:北京时间12月14日3:00,美联储公开市场委员会发布议息会议决议。决议宣布上调联邦基金利率25bps至1.25%-1.50%,同时维持2018年加息三次的预测不变,此次决议7:2投票通过。芝加哥联储主席Charles L.Evans和明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari投了反对票。

    点评:美联储宣布加息后,美元指数下跌0.68%,美元兑一篮子货币刷新日低至93.40,较决议公布前下跌了约40点,吞噬近半月的涨幅。为什么美元指数在加息之际出现暴跌?我们认为,主要是本次议息会议对通胀预期的评论保持与前期议息会议一致口吻,以及反对票增加所导致。在此次会议上,联邦公开市场委员会的委员以7:2的投票结果作出了加息决定。查尔斯·埃文斯(Charles L. Evans)和尼尔·凯西卡瑞(Neel Kashkari)投票反对这一行动。

    美联储加息为什么没能构成美元指数的利好因素?我们认为,如果加息原因在于决策层对于增长动能和通胀形成一致预期,则加息与美元指数的影响因素一致,从而呈现加息与美元指数同向变化。如果决策层对经济增长动能和通胀预期有分歧(反映在票委在加息观察期的言论以及在议息会议上的反对票数),继续实施加息则不是因为观察期的增长动能和通胀预期一致引致,而更多是为了预防未来通胀和增长的不确定,保证自2014年以来货币政策常态化的连续性而加息,在这种情况下,虽然美联储加息,美元指数也可能因美联储决策层对增长动能和通胀预期的分歧而连续下跌。

    风险提示:美元受政治或税改不及预期影响加速下跌。