建材行业周报:景气高企,继续看好水泥和玻璃

11月华东水泥价格大涨,12月仍有上涨空间

    11月华东价格大涨,12月仍有上涨空间。本周华东水泥价格大幅上涨32元/吨,各地均有不同幅度上调,其中江苏连续进行两轮上涨;熟料上涨34元/吨,其中上海、浙江、江苏价格已接近450元/吨;此外华东库存再降,其中水泥下降3.1个Pct至43.5%,熟料下降2.8个Pct至45.8%,目前大部分企业库位处于低位,部分企业已经空库。华东地区市场受益下游施工企业赶工以及河南、山东等地冬季停产带来的需求增量,需求端表现较好;供给端则因江浙等地部分熟料产线的陆续停产而进一步收缩。11月份以来,华东水泥价格已大幅上涨70元/吨,部分地区超100元/吨。若12月江浙限产继续执行,将加剧目前本就紧张的供需格局,考虑到华东低库存水平,由此带来的价格弹性有望继续显现。

    中期景气有望持续。2011年景气周期因产能冲击结束,之后大企业开始减少新增产能并加速向粉磨站渗透,使得近年来竞争格局得以优化。现阶段虽然行业中期需求将弱于2010-2011年水平,但竞争格局明显改善,在需求持稳情况下,行业景气度有望在未来1-2年内保持高位甚至继续改善,继续推荐海螺水泥等华东水泥标的。

    排污许可执行或超预期,玻璃价格弹性显现

    玻璃价格小涨,库存继续下行。卓创数据显示,本周国内浮法玻璃均价为1730.11元/吨,较上周上涨2.81元/吨,环比涨幅0.16%;库存继续下行;本周重点监测省份生产商库存总量为2362万重量箱,较上周减少31万重量箱,降幅约1.3%。考虑排污许可证执行等带来的供给收缩,预计短期价格仍有上行空间。

    排污许可证愈演愈烈。河北沙河继前期关停9条玻璃生产线外,新增13条产线(其中3条浮法玻璃产线、10条压延玻璃产线)被通知关停,原因为这13条产线未取得省发改委确认的煤炭消耗指标,市环保局据此撤销了此类生产线的环评意见,要求立即实施停产。可以看到,排污许可证在沙河地区的执行力度较为严格,原核发的排污许可证可以被撤销,批建不符、燃煤指标等历史问题成为企业无法拿到排污许可证的重要原因。我们测算此次关停产能约9000t/d,约占全国在产产能的6%;考虑到沙河其他在产产能仍处于采暖季限产状态,预计短期产能收缩约为7%。继续看好玻璃价格弹性,持续重点推荐旗滨集团。

    此外继续推荐成长性逐渐凸显的玻纤龙头:中国巨石,以及市占率持续提升的消费建材龙头帝王洁具、北新建材、三棵树、兔宝宝、东方雨虹、伟星新材。

    风险提示:

    1.地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;

    2.环保约束下的行政限产执行力度不及预期。