医药生物行业周报:建议关注一致性评价进展

主要观点

    上周大盘继续下跌,预计年底前行情将就继续保持平淡,医药板块虽跑赢沪深300,但表现仍居中下游,短期建议关注政策进展(一致性评价等)以及子行业龙头公司。(1)关注一致性评价进展:一致性评价已经进入现场检查阶段,预计自2017年年底开始将陆续有通过一致性评价的品种正式出现,关注进度靠前公司德展健康、信立泰、京新药业等;制剂出口转国内申报建议关注华海药业;同时,BE将进入备案高峰,推荐临床CRO龙头泰格医药(2017年、2018年业绩重返高增长)。(2)子行业龙头:关注优质处方药龙头华东医药(业绩稳定增长)、胰岛素龙头通化东宝(新版糖尿病指南胰岛素治疗进入二联疗法)、创新龙头贝达药业;推荐生长激素与精准医疗龙头安科生物(主营生长激素有望持续高增长,叠加中德美联并表);推荐区域连锁药店龙头益丰药房和一心堂(行业整合+取消药品加成、要求药占比下降,连锁药店将承接部分外流市场)。

    上周市场表现

    上证综指上周跌幅1.08%,SW医药生物指数跌0.55%,行业排名第19,跑赢沪深300。子行业中生物制品(+0.36%)、化学制剂(+0.23%)、医疗器械(+0.17%)、医疗服务(-0.51%)跑赢板块,医药商业(-0.67%)、化学原料药(-1.07%)、中药(-1.65%)跑输板块。

    行业动态

    发改委:重点支持重大疾病治疗药的开发;CFDA:医疗器械临床试验机构由资质认定改为备案管理,申报CFDA重点实验室条件发布,原料药、药用辅料和药包材不再单独受理申请;人社保:各省医保目录2018年1月底前完成调整;复星医药拟在上海松江区投建生物药产业化基地;恒瑞盐酸右美托嘧啶注射液ANDA获批;科伦首仿帕瑞昔布钠获批。

    板块估值

    截至2017年12月1日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为35.85倍,低于历史平均38.60倍PE(2006年至今),相对于沪深300的13.75倍最新PE的溢价率为160.73%,略有回升。子板块方面,医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值仍较高,其中,医疗服务板块估值仍最高,为62倍;医疗器械板块在53倍,生物制品板块在49倍;化学原料药、化学制剂回落至32-42倍,而医药商业、中药估值仍较低,在25-30倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。