环保行业2018年上半年投资策略:估值回落配置价值上升,关注高景气细分龙头

行业业绩将维持高增态势。行业2017年前三季度实现营业收入和净利润分别同比增长25.89%和24.96%;增速较去年同期小幅上升。预计全年净利润增速能够保持在25%左右,增速高于去年。环保类型PPP项目规模持续扩大,落地率较高,成为行业业绩快速增长的重要驱动力之一。

    环保投入和监管力度将延续。十九大高度强调生态文明建设,工信部提出到2020年环保装备制造业产值目标达万亿元,意味着2018-2020年至少年均增长13%。环保税将于明年1月起实施,排污许可证制度逐步全面实施,环保垂直管理制度改革将于明年全面铺开,排污权有偿使用和交易将有效推动污染减排。

    雄安新区落地带给环保可观增量市场。雄安新区生态环保规划预计明年出台,其中白洋淀流域的环境治理首当其冲,根据要求,到2019年淀区水质基本达到地表水Ⅲ类标准,水质标准大幅提升。此外,生活垃圾处理、工业固废处理、土壤修复等大规模环境治理行动也将逐步启动。

    高景气细分领域中挖掘机会。我们认为,如下细分领域的景气度较高,市场空间较大:非电行业自2017年10月起开始执行大气污染物特别排放限值;国家要求到2020年底前95%以上的地级及以上城市要消灭黑臭水体,村镇污水处理市场启动;危废处置景气度高,行业依然供不应求;土壤修复市场有望加速释放。

    投资建议:估值回落配置价值上升,关注高景气细分龙头。预计行业明年业绩继续保持较快增长。时隔六年的第八次全国环保大会即将召开,有望带来政策红利预期。板块目前PE33倍,尤其低估龙头的配置价值凸显。建议关注非电行业烟气治理、黑臭水体治理、危废处置、土壤修复等细分领域。重点推荐个股:清新环境(002573)、碧水源(300070)、启迪桑德(000826)、东江环保(002672)、博世科(300422)。