莫尼塔快评:美国垃圾债为何遭抛售

近期国内债市出现了新一轮的大幅调整,10年期国债收益率一度突破“4%”的心理关口,引起市场恐慌性抛盘。债市震荡不止出现在中国,美国10年期国债从10月24日起连续三天突破2.4%的关键点位,虽然随后有所回落,但仍不时挑战2.4%的位置;此外,美国垃圾债市场也频频下挫,二者目前虽已企稳(截止11月21日,美国10年期国债收益率为2.37%,BB级企业债收益率为4.33%),但仍对市场情绪起伏影响较大。本文试图回答三个问题:1)本轮美国垃圾债市场抛售是否也源于恐慌?2)垃圾债与国债以及股市之间是否存在某种联系?3)美国垃圾债利率上涨,那么美国国债收益率未来走势如何呢?我们认为,其一,本轮垃圾债抛售是长短期消息面的一致发酵引致的,但由于企业债收益率距历史高点(2008年)仍有很长距离,因此尚不足以形成趋势。其二,垃圾债与股市(是股市回调的信号)、债市(与国债存在明显的联动性)的相关性很强,我们必须对垃圾债市场走向抱以警惕,毕竟不同市场之间的“防火墙”并没有想象中那么坚固,恐慌情绪可能在短时间内蔓延。其三,对于明年美国国债的走势,我们认为在今年年内乃至明年年初,美债收益率可能会在特朗普税改正式通过后上行,但幅度可控。