2017年11月部分地区联储主席鸽派言论点评:“鸽派”声音不改12月加息预期

事件:近日,美国芝加哥联储总裁埃文斯、旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯、圣路易斯联储总裁布拉德三家地区联储主席均发表了明确的“鸽派”言论。埃文斯和威廉姆斯均认为:“当前决策层和市场对通胀预期过于乐观,经济增长随时有剧烈波动的可能。”布拉德则认为:“目前通胀水平不宜加息,如果12月加息会损害通胀预期,将客观上令通胀上升速度放缓。”

    点评:埃文斯和威廉姆斯均提出:“由于低通胀率可能是常态,美联储需要考虑修改货币政策框架;同时应适当提高通胀目标率的水平。”

    由于修改货币政策框架无论对美联储决策层的未来操作还是今后的市场预期均会产生较大影响,因此,需要对近期系列的鸽派言论予以重点关注。

    目前,市场对鸽派言论影响的担忧在于,一旦12月加息预期落空,则会导致美国市场风险偏好的大幅回落,美元指数和美债收益率或将出现趋势性下跌。但我们更倾向于认为,由于美联储的前瞻指引会将市场预期考虑进去,因此,12月加息概率仍较大。

    从资产价格来看,虽然有人认为如果12月加息会令美债期限利差进一步缩小,但伴随着税改的持续推进和油价持续走高等影响,美债期限利差扩大的概率更大,2.3%或成为10年期美债收益率的阶段性低点。美元指数趋势性下跌机会或难出现,大概率仍是在93-95较窄区间运行。

    风险提示:税改进程受阻和12月美联储暂不加息导致市场资产价格大幅波动。