银行行业年度策略:经济与政策环境温和,行业向好趋势不改

宏观经济增速稳定,货币政策稳健,宏观环境对银行经营有利。预计18年宏观经济表现稳定,银行规模增长将保持平稳,资产质量有望继续稳中向好;央行将继续实施稳健货币政策,净息差企稳趋势有望进一步确定。总而言之,18年银行所处的宏观环境较为有利。

    规模增长靠贷款,贷款增速料平稳。预计18年银行资产扩张的动能仍然来源于贷款规模的增长,而同业与非标投资等资产增长仍会受监管限制,18年贷款增速有望与17年相若。具体而言,企业贷款增速仍因经济稳定表现而获得较大支撑;个人贷款增速或因房贷政策收紧而承压,但大幅下滑可能性很小;同业资产扩张继续受限。

    净息差企稳趋势有望进一步确认。随着利率市场化、降息及“营改增”等政策影响的逐渐淡出,以及银行对资产负债的精细化管理水平的逐渐提高,预计18年净息差进一步确认企稳趋势。18年影响净息差的负面因素主要是同业市场利率,预计央行稳健货币政策有能力维护同业市场利率保持合理水平,同业市场利率走势对净息差负面影响有限。

    资产质量有望继续稳中向好。预计18年银行整体资产质量将继续保持稳中向好的态势,上市银行中资产质量改善的公司范围将进一步扩大。主要是因为:一方面,宏观经济稳中向好,企业盈利改善,不良生成放缓,同时部分不良重新收回;另一方面,银行主动加大不良资产清理回收力度,而AMC业务、债转股等业务的较快发展将为不良资产处置提供良好的外部环境。

    统筹监管是主线,行业所受负面影响边际减弱。预计18年金融监管主线在于推进统筹监管,倾向于对业务管理制度的完善,而对银行存量业务进行类似17年上半年的突击排查监管将会减少,银行所受监管的负面影响将将边际减弱。预计金融开放短期内难改银行业竞争格局,长期有利于促进银行业转型发展。

    维持行业“同步大市”投资评级。预计18年行业基本面将继续向好,银行业绩将继续企稳回升,目前行业整体估值相对沪深300合理,维持行业“同步大市”投资评级。建议重点关注:平安银行、招商银行、工商银行、建设银行与南京银行。