量化资产配置与组合投资周报:BL模型的改进,基于情景加权的协方差矩阵

本期思考:上期我们基于情境加权方法的协方差矩阵的计算原理进行了探讨,本期我们将该方法应用于BL模型。回顾BL模型中协方差矩阵的计算方法,我们采用半衰期的方法进行估计,以过去3年的数据作为样本,并以一年半作为半衰期。我们改进的方法在半衰期的基础上,不仅考虑时间的纬度,同样也考虑样本点的异常程度。

    回测时间从2011年1月至2017年11月,从测试结果来看,改进后的协方差矩阵使得模型的收益有所提高,同时风险得到有效控制。对于激进型的配置,年化收益从9.69%提高至10.52%,同时最大回撤从-18.13%降低至-14.59%,平均最大回撤也降低至-4.49%,因此不管从收益以及风险的角度,模型都有所提升。从每年的收益来看,除了2011年收益均有所提高,且收益的稳定性更强,今年来看获得了14.55%的收益率。同样,我们对BL模型的平衡型以及稳健型也进行了测试,得到了类似的结果,收益均有所提高,平衡型的年化收益从7.37%提高至8.19%,稳健型的年化收益从6.30%提高至6.59%,但是回撤基本持平。因此该方法提高了模型对于市场的适应性,加强了资产配置模型对于极端市场情况下的风险分散的效果,使得模型更加稳健。

    A股多维度择时指标监控:基本面方面我们配置仓位比例10.06%;情绪面配置仓位比例15.46%,技术面配置仓位比例42.78%。从综合择时体系目前的仓位来看,仓位比例在68.31%,相比于上周68.26%,仓位基本持平。

    资产配置模型跟踪:BL模型进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率依次为0.25%、0.05%、-0.06%,过去20日收益率依次为3.46%、1.76%、0.36%,过去一年收益率依次为15.57%、6.60%、2.66%;风险平价模型过去5日收益率为-0.56%;过去20日收益率为:0.76%;过去250日收益率为4.11%。

    组合投资策略跟踪:过去5日,进取型策略收益率为0.22%,平衡型收益率为-0.96%,稳健型策略收益率为-0.88%。过去20日,进取型策略收益率为4.94%,平衡型收益率为1.48%,稳健型策略收益率为-0.64%。