金融行业《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》点评:迎接统一新时代,券商业绩影响有限

事件:11月17日,央行发布五部委共同起草的《关于规范 金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。

    点评:

    1. 央行牵头,全面统一。资管业务正式进入全面统一的发展阶段,央行牵头的监管协同也为其他领域监管开创先例。

    2. 指向明确,有的放矢。对前期市场出现的问题提出针对性解决方案,通过制度手段促进资管业务健康发展。

    3. 新老划断,平稳过渡。实施新老划断和过渡期规定,重磅政策不会带来监管风暴。

    4. 基础全面,兼顾热点。新规涵盖基础问题、解决热点问题和行业趋势前瞻性规范。

    5. 消除多层嵌套,去通道。除公募基金外最多可嵌套两层, 叫停规避监管要求的通道业务。

    6. 风险管理全面升级。相关内容包括投资范围、第三方独立托管、资金池、组合管理、资本和准备金计提等多个方面。

    7. 打破刚兑,明确权责。金融机构只收取管理费,委托人自担风险并获得收益,金融机构更有动力扩张规模。

    8. 引导智能投顾有序发展。对智能投顾进行前瞻性规范,互联网金融时代的野蛮发展不会重现。

    9. 投资策略方面,通道业务加速退出,预计2018年行业资产托管规模将继续下滑。定向资管业务(含部分主动管理) 占营业收入比重不足3.7%,且新规过渡期为一年半,对券商业绩影响有限。资管业务进入统一监管时代,建议关注综合实力强、主动管理能力较强、估值较低的大型券商, 包括中信证券、广发证券、海通证券、国泰君安等。

    风险提示:国内外证券市场系统性风险;证券行业相关政策出现重大调整变化,政策落地不及预期;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。