有色金属行业周报:稀土机会逐渐到来,铝的春天渐行渐近

本周上证综指下跌 1.45%,有色金属板块下跌6.81%,除非金属新材料板块,其他板块均出现不同程度下跌。申万三级子行业中,锂板块、钨板块、稀土板块跌幅较大,分别为16.88%、11.92%、8.95%,只有非金属新材料保持上涨,涨幅为3.43%。基本金属价格方面,SHFE 镍跌幅 7.15%,SHFE 铅周跌幅 4.71%,SHFE 铜周跌幅 1.25%,其余品种均出现不同程度下跌。贵金属方面,伦敦金现货上涨1.28%,银现货上涨2.39%。小品种方面,电解钴(≥99.8%,金川)涨幅1%,氧化镨钕跌幅5%,金属锑跌幅5%,氧化铈跌幅6%,氧化镝跌幅6%,氧化铽跌幅5%,其余品种波动较小。

    有色金属板块集体回调,稀土和铝行业机会浮现。

    稀土:国内供给端重塑,需求将持续推动价格。

    本周稀土价格出现不同程度回调,镨钕系作为本轮行情的风向标,本周内下跌6.41%,由于年底资金面收窄,以及对新能源汽车退坡政策的传闻,稀土板块随新能源汽车板块一起下调。值得注意的是,本轮稀土行业供不应求的格局已经确立,但历史囤积的社会库存持续压低价格,在稀土打黑常态化和持续收储的背景下,国内供给端重塑,总量控制计划限定稀土供应,供应面主要在于社会库存的消耗,需求方面,下游各方面对于稀土的消费量是增长的,尤其钕铁硼行业发展属于快速发展趋势,对稀土的消费量也属于增速发展,在社会库存消耗逐渐完成后,受强大的需求拉动,价格有望继续上涨,因此我们看好稀土的后续行情,重点关注:北方稀土、盛和资源和厦门钨业。

    铝:采暖季限产严格,电解铝供给端进一步改善。

    本周LME 铝上涨0.19%,全球LME 铝库存下降0.91%,沪铝下跌0.77%。

    政策上,河南省政府发布《河南省2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案》,政策力度较大,受此影响,电解铝和氧化铝减产量分别由原来的6.7万吨和27.9万吨增至9.9万吨和41万吨。由此,考虑到之前已经减产的产能,若以建成产能为错峰基数,河南省采暖季电解铝减产量约为24.7万吨。11月13日山东省发布了《关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018秋冬季开展错峰生产的通知》,山东省合计采暖季电解铝影响产量约56.8万吨。据统计,2017年约9.2%的消费增速计算,2017年消费量约3580万吨,考虑到减产影响约85.8万吨产量,当前运行产能下电解铝保持紧平衡。且预计到年底,电解铝产能基本只会收紧而不会增加,因此供需紧平衡的状况将持续,铝价将受到持续支撑,甚至缓步升高,因此我们看好后续铝行情。我们认为行业投资主线为:拥有较大产能优势、自给率高的标的。因此,重点关注铝业龙头,产销量、自给率均高的中国铝业。

    风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。