10月物价数据简评:PPI向CPI传导增强

10月食品价格带动CPI同比进一步回升,核心CPI继续保持在高位;PPI同比持平于上月高点,但环比增速已显著回落。原油价格上涨在CPI和PPI的分项中均有鲜明体现。PPI从上游向下游的传导进一步增强,这体现在:1)9月以来,生活资料的一般日用品分项大幅攀升,创下五年新高;2)9月中游行业对PPI同比的拉动进一步显著攀升,且中游行业主导了9月工业企业利润总额的增速上升,反映价格传导的中间环节提价能力增强。

    后续通胀预期的焦点将逐步移回CPI,使得以CPI为重的货币政策受到更多牵制。一方面,考虑到PPI环比已从8月以来的高点回落,翘尾因素也将在随后两月大幅衰减,而后续终端需求趋于收缩、原油价格进一步上行空间有限,预计PPI同比将逐步回落。另一方面,PPI向CPI传导的增强,以及明年食品价格的低基数,将给CPI同比带来较强的上行动能。