10月汽车销量点评:10月销量YOY+2%,增速回落

类型：行业研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2017-11-17

10月销量环比下降0.26%,同比增长2%,同比增速低于预期。

    10月汽车销量270万辆,YOY+2%,表现低于预期。1-10月汽车累计销量为2292万辆,YOY+4.44%,增速较1-9月下降0.3个百分点。

    乘用车整体销售YOY+0.3%,增速回落,其中SUV销量延续较高速增长,YOY+14%。

    10月乘用车销售235.2万辆,MOM+0.4%,YOY+0.3%,同比增速较上月下降3个百分点。分车型来看,SUV依旧延续较高速增长态势,YOY+14%,MOM+5%;轿车销售同比衰退,YOY-5.5%,MOM-4.6%,1-10月累计增速YOY-1.9%,较上月下降0.5个百分点;MPV销量依然表现低迷,YOY-18%,交叉性乘用车销量YOY-24%。

    10月,1.6升及以下乘用车销售164万辆,YOY-4.3%,占乘用车销量占比为70%,较去年同期下降2.5个百分点,环比9月提升1个百分点,1-10月累计销售1334万辆,YOY-2%,增速环比下降0.2个百分点,受17年底小排量乘用车购置税优惠政策到期刺激,年底需求有望集中释放,销量增速或将回升。

    商用车销量快速增长YOY+15%,货车销售依然良好YOY+21%。

    10月,商用车销量35.1万辆,MOM-4.1%,YOY+14.8%。分车型产销情况看,客车销量4.5万辆,YOY+6.7%,MOM-4.7%;我们认为由于今年新能源客车补贴退坡较大,上半年客车销量下滑较大,随着年中公交、校车等的采购开始,客车销量逐步回暖。货车月销量32万辆,YOY+21%,MOM+0.4%,受治超趋严和煤炭运输供不应求等因素影响,预计货车销量Q4将延续较高增速。

    1-10月,商用车累计销量342万辆,YOY+17.5%,增速收窄0.3个百分点。其中客车销量YOY-6.7%,降幅进一步收窄1.5个百分点;货车销量YOY+22%,维持稳定。

    新能源汽车延续高速增长。

    据中汽协统计,10月新能源汽车生产9.2万辆,销售9.1万辆,YOY分别为+86%和+107%。其中纯电动汽车产销均完成7.7万,YOY分别为+76%和+96%;插电式混合动力汽车产销均完成1.4万辆,YOY分别为+164%和+194%。

    1-10月,新能源汽车累计生产51.7万辆,销售49万辆,YOY分别为+46%和+45%。其中纯电动汽车产销分别完成43万辆和40万辆,YOY分别为+55%和+56%;插电式混合动力汽车产销分别完成9万和8.8万辆,YOY+14%和+11%。

    我们认为10月整体汽车销量低于预期,主要由于轿车销售情况不佳YOY-5.5%,带动整体乘用车销售增速下滑。另一方面SUV延续高增长态势,月增速较9月略有提升。商用车方面,客车销售从二季度开始逐步走出低谷,呈回升趋势,预计在年底有望集中放量,全年恢复正增长;货车延续高景气周期,保持较高增速,新能源车方面延续高增长态势。我们预计2017年全年汽车市场销量增速为5%左右,约为3200万辆。我们看好行业内龙头车企,推荐上汽集团(600104)、广汽集团(601238.SH/02238.HK)宇通客车(600066)。