商品专题报告:气候与棕榈油相关种植研究

油棕是世界上生产效率最高的产油植物,由于产油效率特别高(约20%左右),享有“世界油王”的美誉。且用途广泛,近百年来热带和亚热带地区竞相引种。其中,大规模种植的先锋要数马来西亚,而印度尼西亚近些年来扩种也很快,最终形成了以印度尼西亚和马来西亚为主导的全球棕榈油生产格局。

    从降雨量来看,降雨量对棕榈树生长领先6-8个月左右,比较往年1-9月的降雨量可以发现,今年1-9月降雨量相比同期要高。降雨量远超去年同期水平,甚至比2015年的丰收年还高,意味着10月后棕榈油产量压力将逐渐显现。

    树龄来看,每棵油棕树经济树龄在20-25年,产量随所处树龄结构的范围而有所差异。在移栽前,油棕树一般需要16-18个月的育苗时间;移栽至种植园后,经过3-4年的生长油棕树开始结果,7-14年后,油棕树进入产量高峰;15-18年后产量逐渐衰退;之后老化淘汰。

    厄尔尼诺/拉尼娜是影响棕榈油产量较为长期的气候影响因素。厄尔尼诺通常给东南亚地区带来干旱阴冷天气,不利于棕榈树的生长,使产量出现加速下滑或减速上涨;拉尼娜则正好相反,通常使东南亚地区的天气变得比往常更温暖湿润,更利于棕榈树的生长,使产量出现加速增长或减速下滑。从尼诺指数和南方涛动指数来看,可以发现发生拉尼娜现象的概率在上升。

    总体来看,后期棕榈油基本面面临许多利空因素,主要体现在产量方面,若2017/18年冬季拉尼娜果真如期而至,拉尼娜将会给东南亚地区带来的更多降雨将会有利地促进来年油棕树增产。这将使得期价将继续承压,以偏空操作为主。中长期来看建议配置基本面相对较好的豆油、菜油,逢低做扩远月豆棕价差、菜棕价差。