通化东宝2017年三季报点评:二代胰岛素持续发力,三季度业绩保持较快增长

通化东宝发布2017年第三季度报告。2017年前三季度,公司实现营业收入18.53亿元,同比增长25.28%;实现归母净利6.49亿元,同比增长29.60%。第三季度公司实现营业收入/归母净利6.71亿元/2.38亿元,同比增长14.06%/28.55%。连续三季度归母净利润增速保持在30%左右,整体业绩保持较快增长态势。

    二代胰岛素市占率稳中有升为业绩持续提供强大支撑,三代胰岛素即将接连而上成为中长期最大看点。公司核心产品重组人胰岛素依托公司多年深耕糖尿病市场建立的渠道优势保持稳定增长,且随着公司加大市场开拓有望进一步扩大市占率。而本月甘精胰岛素报产受理和地胰岛素获批临床都显示公司在三代胰岛素的研发布局将步入收获期,受益于国内良好的竞争格局和公司在糖尿病市场构筑的销售壁垒,三代胰岛素销售前景良好。

    搭建糖尿病慢病管理平台,公司糖尿病产业链均辐射受益。公司加强糖尿病慢病平台建设和升级,使之成为营销团队独家的医患专业沟通工具,增加患者粘性,有利于宣传推广公司围绕糖尿病治疗领域布局的产品(胰岛素类似物、化学口服降糖药等),提升公司品牌形象。

    【投资建议】

    预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币790/961/1172百万元,EPS分别为人民币0.46/0.56/0.68元,继续维持“增持”评级。