大类资产配置报告:短期调整不改中期趋势

“十九大”即将闭幕。上周“十九大”会议顺利召开,习总书记作出的十九大报告传递中国促进经济平衡可持续增长的信号。下周会议即将闭幕,市场短期或因维稳预期下降、风险偏好回落等因素出现调整,加上上周一行三会领导答记者问时再次强调了加强金融监管的趋势,但我们认为A股下方的支撑作用较强,“十九大”报告带明确了中长期发展方向,有利于提升A股市场的长期风险偏好,短期调整但并不会改变中期趋势,调整是买入机会。

    我们主要看好板块有:1)1)建议投资者关注金融板块龙头。

    银行、保险的估值水平仍然较低,而且基本面与市场预期之间的预期差有望得以弥合,前期召开的金融工作会议也强调金融安全,作为金融板块的龙头将受益,我们仍然看好金融板块。2)推荐环保行业的机会。十九大的召开于环保行业有重大推动作用。污染防治已被列为今后一段时间的三大攻坚战之一。加上第八次全国环境保护大会将于2017年内召开。

    从基本面上来说,环保板块目前估值水平也仍处于历史低位,在目前的板块中属于滞涨板块,未来有补涨空间。3)关注国企改革。十九大会后预计A股进入主题活跃期。国企改革类政策会提速,此前推进相对缓慢的国企改革领域有望“十九大”之后加快推进。第三批试点企业名单即将出台,有望从央企扩围至地方国企。

    港股市场:上周港股市场震荡收平。上周前三个交易日,在十九大召开前夕,市场稳步上涨。上周四受到央行行长周小川关于债务风险“明斯基时刻”的表述影响,加上欧洲市场受西班牙加泰罗尼亚问题引发的避险情绪上升影响,市场突然暴跌。但随后市场止跌企稳,次日股市大幅高开,最终全周走平。

    具体板块,1)继续配置估值水平较低的金融板块。2)关注港股通范围内的优秀公司。港股小盘股相比A股估值优势显著,内地投资者较为偏好,若能够被纳入“港股通“标的,有望在内地资金的推动下迎来较大上行空间。3)投资者可关注涨幅较小、估值相对便宜、同时基本面有望受益于宏观经济环境改善的板块的补涨机会。