宏观点评-9月PMI数据点评:三季度经济稳健运行,9月PMI创新高,但仍需警惕经济下行压力

根据国家统计局9月30日公布的数据显示:9月制造业PMI报52.4%,较前值上行0.7个百分点,从主要分项来看:生产指数为54.7%;新订单指数为54.8%;原材料库存指数为48.9%;从业人员指数为49.0%;供应商配送时间指数为49.3%。非制造业商务活动指数为55.4%。

    9月份,制造业PMI连续两个月上升,创五年新高,环比、同比分别上升0.7个和2.0个百分点,制造业景气度短期扩张明显。但伴随四季度窗口期来临,三驾马车动能疲弱(详见:9月月报),下行压力依然存在,维持“前高后稳”基本判断。

    从制造业PMI的分类指数看,5个主要指标中,生产指数、新订单指数高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。双节到来,消费旺季提振供需短期改善,十九大维稳预期,增强企业产能扩张信心。短期效益过后,预计四季度PMI走弱概率较大。

    从企业规模分类看,大、中型企业PMI为53.8%和51.1%,分别比上月上升1.0和0.1个百分点,均位于扩张区间;小型企业PMI为49.4%,比上月回升0.3个百分点。供给侧结构性改革利好大中型企业提升市场集中度,制造业景气度高于小型企业,但受2018年央行普惠金融,货币定向宽松政策的利好预期提振,四季度小微企业投产意愿或有所回升。

    9月非制造业PMI报55.4%,较前值提升两个百分点,创2014年6月以来新高,非制造业景气度受服务业拉动,明显增强。9月服务业在假日经济带动下,旅游、娱乐、餐饮等订单增加,拉动服务分项报54.4%,较前值上升1.8个百分点,延续上行趋势且增速加快。此外,9月建筑业拜托了之前8月极端气候等季节性因素的影响,施工效率回升,建筑业景气度回归高景气区间,报61.1%。本次回升受季节修复回调,基建投资尚未明显改善前提下,预计10月建筑业景气度增势趋缓概率较大。