数量化策略跟踪评价周报:大小盘配置趋向均衡,行业配置动量效应近期依旧显著

投资要点:

    从多因子选股的跟踪情况来看,国庆前一周规模(大盘)、动量以及盈利能力因子表现较好,表明规模因子指向大盘,动量风格强势,高盈利的股票更受到市场的青睐。

    从近一个月IC均值来看,反转效应更为明显,低流动性和低波因子同样显著。与此同时,规模因子从过去一个月表现一般,累积收益率走平。因此整体看,未来我们对大小盘风格持谨慎态度,建议大小盘均衡配置。

    国庆前一周通信、家用电器、食品饮料、汽车以及电子板块涨幅靠前,从因子收益率来看,本期行业动量、低波动率以及行业景气度三个因子均表现不佳,录得负收益;但整体来看,近期行业整体仍维持动量趋势,波动率因子则呈现低波态势,而行业景气度靠前的行业依旧表现较好。

    总体来看,多因子选股方面我们建议后期继续关注反转效应,行业方面动量因子过去1月表现依旧显著,可继续关注前期领涨板块。10月,我们构建的多因子行业配置策略推荐配置通信、电气设备、食品饮料、汽车与医药生物行业。

    多因子选股策略跟踪:从当期IC值来看,规模、动量以及盈利能力三个因子表现较好,绝对值依次为9.87%、8.33%、6.83%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,三个因子均为负。

    基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪:PB-ROE选股策略过去5日收益率为0.35%,相较于万得全A指数超额收益率为-0.39%;过去20日收益率为-0.15%,录得超额收益率-0.92%;过去60日收益率为13.77%,录得超额收益率8.77%;过去250日收益率为19.64%,录得超额收益率12.10%。10月,选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、钢铁以及交通运输板块

    市场中性策略:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-5.30%、0.16%、4.80%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.32%、0.07%、0.24%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:0.82%、0.30%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.31%、0.04%、0.10%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.64%、0.14%。

    行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为-0.09%,低波动率因子多空组合累计收益率-0.28%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.35%。

    过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为1.27%,同期中证500指数收益率为0.48%。

    风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。