餐饮旅游行业上市公司17Q3业绩前瞻:旅游旺季来临凸显板块投资价值

事件描述

    餐饮旅游各子行业2017 年基本面相较去年同期都有所改观:免税行业受益三亚市场回暖及消费回流政策导向长期蓬勃发展;景区行业在天气晴好条件下客流实现在去年低基数下的反弹;酒店行业受益于消费升级,中高端酒店持续高速增长,同时经济型酒店企稳;出境游行业受益于欧洲线客流回暖及人民币升值利好基本面改善。预计三季度主要公司业绩有望实现增长。

    事件评论

    免税:离岛免税受益于三亚旅游市场复苏、免税购物适用范围放开、经营品类调整等,今年前三季度有望实现较快增长。7 月三亚市接待游客数量达157.93 万人次,同比增长15.0%;1-7 月累计接待游客1,199.10 万人次,同比增长13.8%。预计今年前三季度海南离岛免税市场仍将保持繁荣发展。龙头公司中国国旅扎根三亚免税市场,同时积极运作跨境电商等零售渠道,预计前三季度业绩将稳健增长,符合或有望略超预期。

    酒店:行业整体回暖趋势确立,中高端酒店RevPAR 维持较快增长。中国旅游饭店业协会数据显示全国样本星级酒店5-7 月RevPAR同比增速分别为4.25%、7.54%和7.66%,证明酒店行业确实步入复苏阶段。预计前三季度酒店将受益于中高端酒店RevPAR 持续增长及经济型酒店企稳,龙头公司逐渐提高中高端酒店收入占比、提升加盟商比例带来的业绩释放。

    出境游:受今年以上人民币升值影响,出境游数据表现靓丽。根据国家旅游局近日发布的旅游统计数据,2017 年上半年,中国公民出境游人数达6,203 万人次,比上年同期的5,903 万人次增长5%。考虑到出境游板块两家上市公司凯撒旅游和众信旅游主业中相当比重为欧洲游,且众信旅游并购竹园国旅后协同效应逐渐体现、凯撒旅游依靠大股东海航对上游资源加强布局,三季报业绩表现值得关注。 景区:去年4-11 月受到厄尔尼诺强降水影响,大多数上市自然景区客流量呈现同比下滑或增速下滑现象;随着恶劣天气影响消除今年景区客流量有望实现在去年低基数下的强势反弹,部分已经公布的1-7 月景区旅游数据佐证了我们这一判断。预计三季度景区业绩表现良好,结合新老董事长更替、管理人员薪酬机制改革,费用管控有望得到进一步执行,景区业绩释放值得期待,建议关注中青旅和桂林旅游。

    风险提示:

    1. 旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;

    2. 并购进程不达预期。