九州通:各业务均快速增长,符合预期

公司业绩:公司2017H1年实现营收362.3亿元,YOY+21.6%,录得净利润7.9亿元,YOY+155.7%,折合ESP 为0.49元。公司业绩大增主要是由于公司汉阳地块旧城改造录得收益4.8亿元,扣非后净利润为4.1亿元,YOY+32.2%,公司扣非后业绩符合预期。其中Q2单季实现营收15.2亿元,YOY+21.4%,录得净利润6.1亿元,YOY+260.1%,扣非后实际同比增长32.1%。

    各业务均快速发展:公司在中高端和基层医疗机构销售继续得到拓展,带动各业务均快速增长:1、公司核心业务西药、中成药实现销售收入294.2亿元,同比增长16.8%,继续稳健增长; 2、中药材与中药饮片业务实现销售13.7亿元,同比增长39.2%,主要受益于中药材涨价;3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入31.2亿元,同比增长38.2%,主要是由于公司兴建和收购了伯特利、阳光宜康、蒙太因三家公司所致;公司消费品业务实现营收21.3亿元,YOY+61.4,继续高速增长,主要是得益于公司代理的雅培、惠氏、雀巢、益生元等消费品销售继续放量。医药工业板块实现营收5.0亿元,YOY+58.4%,主要是由于中药饮品量价齐升所致。

    毛利提升:综合来看,公司毛利率为8.1%,同比提升0.7个百分点,综合费用率为5.9%,同比小幅提升0.2个百分点,主要是销售费用率提升所致。

    民营流通龙头,未来将在“两票制”政策的推进中受益:目前各省市已发文出台两票制细则,预计两票制在2018年将会全面实施。公司目前已具备大多数省份的配送资格,覆盖网络日趋完善,