国药一致:分销短期承压,零售净利率改善

同口径对比业绩小幅增长:公司上半年实现营收205.3亿元,录得净利润5.6亿元,分别同比下降0.2%和下降15.6%。公司业绩下滑主要是由于比较报表包含了2016年10月重组置出的三家医药工业企业,剔除此因素后,公司净利同比增长6.7%。另外,公司去年同期出售致君苏州67%的股权获得1.2亿投资收益,扣除后,公司净利实际同比增长37%。

    分销短期承压:受医院对外药房托管,药招等因素影响,公司分销业务增速短期回落,主要是广东区域影响较大些:从子公司来看,国控广州上半年营收为78.4亿元,同比仅增长0.8%。整体来看,医药分销实现营业收入157.54 亿元,同比微增1.56%,录得净利润3.06 亿元,同比增长5.50%。分销业务短期受政策影响增速有所回落,但从中长期来看,整合后公司分销业务已是两广龙头,未来将在两票制、营改增等政策中持续受益,