宏观大类日报:关注通胀风险上升的可能

昨日市场表现

    (1)外汇市场:关注弱美元的转向风险

    1、美元指数收跌0.35%,收于93.12(薪资预期回落),关注风险过后流动性变动风险;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.6691(美元震荡),关注美元转强对人民币的压力;

    (2)权益市场:美股震荡,A股反弹

    1、标普500指数上涨0.12%;道琼斯工业平均指数上涨0.13%(等待央行年会)。

    2、A股反弹,上证上涨0.56%,深证上涨0.71%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    1、10年美债利率下跌0.48%至2.183%(地缘风险),关注风险过后经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率上涨0.86%至3.649%(央行谨慎),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:短期波动,中期调整风险

    1、文华商品夜盘上涨0.11%,黑色(铁矿+3.7%、焦炭+3.15%)领涨。

    2、市场消息:OPEC与非OPEC产油国石油减产委员会认为7月份减产执行率为94%。

    大类资产关注点

    长期经济停滞似乎是个好命题,但是经济发动机的停止对于债务经济总会形成流动性收缩的黑洞。周期的论辩在继续,上游价格的再次回升下,PPI-CPI传导的不通畅似乎无需担忧新周期中的通胀因素--无需求复苏嘛。但近期供给侧带动下的猪肉等食品价格上升,增加了市场CPI回升的压力。而银行新一轮监管整改下负债成本的压力继续上升,似乎给予利率无形的锚。从外围市场上看,9月开始的联储缩表和欧银缩量,以及随后的美债超长债可能发行加重了债市的压力。油价展望模型的改变以及弱美元带来的通胀上升,或许对于市场的通胀预期带来新的影响方向,尽管我们看到去年11月以来美国薪资展望持续回落,通胀的回升压力料降低美联储的政策操作空间以及对欧美上半年的展望形成调整压力。立秋之后,经济的寒意开始上升,通胀会送上暖风吗?建议关注多权益空利率的组合机会,对于信用收缩阶段资产价格带来的阶段性强弱分化影响。