宏观大类日报:特氏风险未消,美联储偏鸽

昨日市场表现

    (1)外汇市场:关注弱美元的转向风险

    1、美元指数收跌0.36%,收于93.495(特氏风险+ 联储分歧),关注风险过后流动性变动风险;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.6963(美元回落),关注美元转强对人民币的压力;

    (2)权益市场:美股震荡,A股震荡

    1、标普500指数上涨0.14%;道琼斯工业平均指数上涨0.12%(联储分歧)。

    2、A股反弹,上证下跌0.15%,深证上涨0.39%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    1、10年美债利率下跌1.79%至2.225%(特氏风险),关注风险过后经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率上涨0.17%至3.624%(资金紧张),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:短期波动,中期调整风险

    1、文华商品夜盘上涨1.63%,黑色(焦煤+4.58%、铁矿+4.08%)领涨、有色(沪锌+5.84%、沪铅+4.13%)。

    大类资产关注点

    让风再吹一会--白宫的震荡比市场预期的更大:无论是特朗普对“白人至上”的含糊其辞,还是其班子成员的逐渐离开,增加了市场对于美国当下政治局面不稳定的担忧;而另一方面,美联储最新纪要表现出的对经济前景的担忧也增加了市场对于货币继续尽可能宽松的渴望,尽管美股在高位,也尽管美联储发出了估值压力偏高的忧虑。结束于6月的美联储加息概率不再上升,但是始于上半年的美元宽松却在逐步接近尾声--美联储9月开始的缩表事项应无大悬念。再观国内,8月中旬以来的资金面有进一步紧张的态势,央行通过超量的MLF和公开市场操作试图熨平流动性波动的努力可能因为商品价格的大幅上行担忧而效果降低,利率仍存继续上行的风险,而权益市场板块从周期向成长的轮动或许暗示着资产价格未来将发生更大波动的风险--周期和成长之间的定价可能需要一次修正。