汇率报告:汇改两周年人民币升值背后

本周境内外人民币相对美元显著升值,收盘价突破6.70关键支撑位,境内美元兑人民币盘中突破6.65(见图表1)。

    此次人民币相对美元升值与5月底和6月底两轮升值不同之处在于:

    发生在美元指数反弹之际,意味着美元兑人民币与美元指数“脱钩”;

    更多是实需结汇盘的大量涌现所致,代表着人民币预期显著改善。

    2017年以来,主要非美央行存在货币政策边际紧缩迹象,美元指数进入下降通道,人民币相对美元大幅升值,非美货币相对人民币显著升值(见图表2)。

    关于人民币相对美元升值风险,我们在2017年下半年人民币汇率展望中提示“警惕美元指数超预期下行时人民币升值动力”①、8月人民币汇率月报中预测“美元牛市终结概率上升、国内基本面良好、以及人民币预期随即期汇率升值而自我强化,三者共同使得年内人民币相对美元仍有升值空间”②。关于非美货币相对人民币的升值风险,我们早在2017年3月的周报中已预测“警惕欧元等非美货币升值压力”①;7月人民币汇率月报《关注非美货币升值动力》中我们重点提示“预计非美货币相对人民币将获得显著升值动力”②。